GT Radar 雷達週報 9/25：山寨市場強勢反彈，牛市初現但短期存在回落風險

发布时间：2025-06-06 06:50:51 来源：银杏蒸鸭网 作者：宏观研究

市場分析 – 山寨市場強勢反彈，牛市初現但短期存在回落風險

在上週 9/20 美國聯準會公布降息 2 碼以及日本宣布不調整利率的雙重利多下，整個金融市場的疑慮算是落地了，資金開始回籠風險性資產，不論是股市或是加密貨幣在過去一週都有不錯的漲幅，美國總統候選人賀錦麗也公開表明上任後會支持加密貨幣產業，所以比較確定不論最後哪位候選人當選，對於加密貨幣都有一定的利多加持。

加密貨幣市場在過去一週可以說是牛市初現，尤其是山寨幣市場的走勢非常強勢，許多幣由低點反彈幅度都達 20% 以上，之前週報提到淺在投資標的 AAVE 及 SUI 均有不小的漲幅，SUI 更是接近有 50% 的漲幅。而除了山寨幣市場以外，迷因幣市場也出現了幾個金狗出現了千倍以上的漲幅，造富效應開始初現，這些都是符合牛市的跡象。

但反觀主流幣在過去一週表現卻相對平平，BTC、ETH、SOL 都小漲為主，唯獨 BNB 可能受到 9/30 CZ 刑滿出獄以及新的 LaunchPool 消息影響下突破了 600 美元的大關，算是主流幣當中漲勢最猛的一個。

價格走勢上，BTC 處在壓力區 63,000 美元 ~ 65,000 美元的區間，這區間在一週內被挑戰了兩次，目前也是有遭受到壓制的跡象，短期確實是一個相對高點了，現在去追漲的機會成本較低，反而可以等確定衝破了 65,000 美元的區間後再去加倉即可，但由 ETH/BTC 交易對的反轉以及最近山寨幣市場的走勢可以預期 BTC 接下來的漲幅不會比山寨幣強，且 BTC 這大市值幣種要在短期內重回 70,000 美元甚至創高的機率是比較低的，最快可能要等到美國總統選舉後機會較高，所以近期回調後是重新加倉山寨幣的好機會，現在大趨勢已經形成，短期的市場風險則仍然圍繞在對於美國經濟衰退的擔憂，因此投資人需注意本週五的美國就業市場數據表現。

潛在投資機會

Ethena

首先是主打「Delta 中性」的去中心化穩定幣協議 Ethena（ENA）。Ethena 的穩定幣 USDe 的運作機制主要是透過抵押以太坊並對其進行 Delta 對沖，以實現其穩定幣 USDe 的價值穩定。簡單來說，Ethena 會透過做空抵押品的方式減少或消除資產價格變動對投資組合價值的影響，並同時賺取 ETH 質押、資金費率等額外收益，藉此為 USDe 穩定幣提供具可持續性的存款收益。

之所以看好 Ethena 主要基於以下原因：

平安度過壓力測試

在前段時間的下跌中，整體市場的資金費率一度轉負，但 Ethena 也並未因此面臨此前社群擔憂的可持續性問題。根據 DeFiLlama 的數據顯示，儘管第三季度的年畫利率中值有所下降，但整體仍然維持在 4~10% 的水平。 

與此同時，按照 ETH 計算，Ethena 的總鎖定資產價值也未出現顯著的減少，仍然維持在接近 100 萬 ETH 的水平。

市場進入降息週期

中所週知，聯準會已於 18 日宣布降息2 碼，這意味著包含公債在內的利率都將隨之下滑，在這樣的環境之下，大型投資人將會循求其他利率更高的資金停靠站。目前美國 10 年期公債殖利率為 3.74%，相較之下，Ethena 則仍然保有 6% 的穩定年化收益（不包含 ENA 空投獎勵），且隨著聯準會繼續降息，兩者的差距將會進一步擴大，Ethena 將因此獲得更多優勢。

牛市推升資金費率

Ethena 的利率來源很大程度上取決於資金費率的高低，目前市場普遍預期九月結束後加密貨幣市場有機會贏來另一波行情。假設這種狀況真的發生了，資金費率勢必也會獲得相應的成長，進而為 Ethena 帶來更高的年化收益。

技術分析

短期內價格突破了 EMA200 且持續上攻，顯示出上升的動能。且在上一個月當中成交量是明顯增加的，代表下方換手接盤意願強烈。不過，由於長期 EMA200 仍然向下，這可能表明大趨勢仍偏向弱勢，較佳進場位置可以等價格回落 EMA200 時再介入，畢竟現在大框架上來看還是處在相對低的位階。

Pendle Finance

另一個項目專注於殖利率代幣化的 DeFi 協議 Pendle Finance，儘管 Pendle Finance 的總鎖定資產價值自七月開始便出現大幅的下跌，一路從 60 億美元下跌至 23 億美元，但最近已出現止跌回升的跡象。

作為利率衍生品協議，Pendle Finance 最近又將產品線從以太坊的流動性再質押代幣（LRT）擴展到比特幣的質押生態，例如 Corn LBTC 與 EtherFi 的 eBTC，並且未來還將繼續推出 Bedrock uniBTC、Solv solvBTC 和 PumpBTC 等其他 BTC 產品，這將使其在未來比特幣質押與 DeFi 賽道炒作起來的同時，分到市場紅利。

且與 Ethena 相同，這類能夠帶來被動收益的協議都將在市場進入降息週期之後獲得市場關注。

技術分析

相比 ENA 的走勢，Pendle 的多頭型態更加完整，在九月初有形成一個明顯的底部，與八月初的底部形成了底背離的看漲趨勢，且 EMA200 目前是已經拐頭向上了，這也是趨勢轉變的明顯特徵，短期價格進入收斂型態可以先介入一些現貨，等價格有回落至 4 美元以下也可以持續低接。

幣安跟單解析

GTRadar – BULL

GTRadar – 平衡 

GTRadar – 潛力公鏈 OKX

• 『 GTRadar – BULL 』、 『 GTRadar – 平衡 』及『 GTRadar – 潛力公鏈 OKX 』收益率在近 7 天收益率分別為 +5.78% 、+3.42% 及 +3.98%，近 30 天收益率分別為 +0.96% 、 -2.56% 及 +4.07%。
• 目前『 GTRadar – BULL 』持淨多倉 60% ，以 BTC 為主。
• 目前『 GTRadar – 平衡  』 持淨多倉約 40% ，以 BNB 及 BTC 為主。
• 目前『 GTRadar – 潛力公鏈  』 持淨多倉約 25% ，以 BTC 為主。
• 常更換投資組合的跟單者長期收益反而不如持續跟單一組的跟單者，不要因為短期回撤就輕易結束跟單，從曲線圖上來看反而回撤是開始跟單的好時機，進進出出反而使收益率大幅降低。

焦點新聞

聯準會降息兩碼，鮑威爾強調：經濟沒有衰退！

聯準會在今天凌晨的利率決議採取了大膽的決定，一口氣降息兩碼，將目標區間下調為 4.75% 至 5.0%，是 4 年多來首次降息。而主席鮑威爾在會後記者會上強調，美國經濟狀況良好，目前沒有衰退的跡象，降息2碼是「重新調校」聯準會貨幣政策，因此不保證在下一次會議將做出同樣的降息幅度，投資人不應預期Fed會繼續以此幅度降息。

川普在紐約使用比特幣購買漢堡

美國共和黨總統候選人川普（Donald Trump）現身於紐約市一家以接受比特幣支付而聞名的餐廳，成為首位使用加密貨幣進行交易的前美國總統。

貝萊德白皮書稱比特幣是有別於傳統資產的多元化避險投資工具

在成功推出比特幣現貨 ETF 之後，貝萊德於近日發佈了一份詳細的報告，闡述比特幣在主要資產類別中的獨特地位。

香港有望在今年為以太幣現貨 ETF 引入質押功能

Blockdaemon 高級副總裁兼國際業務負責人 Andrew Vranjes 在新加坡的 Token2049 活動上接受採訪時表示，香港監管機構可能會在今年批准為以太幣現貨 ETF 引入質押功能。

BingX 交易所證實遭駭！總損失超 4,000 萬鎂

BingX 交易所於 20 日證實其熱錢包出現異常訪問，並宣布其錢包系統進行臨時維護。隨後平台立即啟動包括資產轉移和暫停提幣在內的緊急應變措施。對此，BingX 產品長 Vivien Lin 表示，平台將以自有資金承擔所有損失。

以太坊最大升級「Pectra」將分兩階段執行

以太坊開發者於週四同意將即將到來的硬分叉「Pectra」拆分成兩個階段執行，以減少這次大規模升級的複雜性，並降低出現錯誤或漏洞的風險。

微策略完成 10 億鎂可轉債發行並買入 7,420 顆 BTC

微策略於 20 日宣佈完成最新一輪可轉債發行，淨收益高達 10.1 億美金。隨後該公司又立即宣佈斥資 4.582 億美元收購 7,420 顆 BTC。

美國民主黨總統候選人賀錦麗首次在公開場合評論加密貨幣

美國民主黨總統候選人賀錦麗週日在紐約市舉辦的 Cipriani 募款活動向捐助者宣傳其經濟議程時承諾，若當選將幫助推動對人工智能和加密貨幣的投資。這位美國總統候選人在會議中說道：「我將會把勞工、小企業創辦人、創新者以及大公司聚集在一起。我們將攜手合作，投資美國的競爭力，投資美國的未來。我們將鼓勵像人工智能和數字資產這樣的創新技術，同時保護我們的消費者和投資者。」

宏觀經濟變數影響加密貨幣市場，與美股相關性接近歷史高點

根據一項相關性研究，數位資產與美股的走勢比過去幾乎任何時候都更加同步，顯示出推動股市的宏觀經濟變數也在影響加密貨幣市場。

EIGEN 基金會將於 9 月 30 日取消 EIGEN 代幣轉讓限制

根據 EIGEN 基金會發布的最新公告，以太坊再質押協議 EigenLayer 的代幣轉讓限制將於 2024 年 9 月 30 日取消，且解質押有 7 天的提現等待期，這意味著現在正在質押但又想要在轉讓限制取消後立即轉移代幣的人，現在就必須執行解質押的操作。

知情人士：預測市場 Polymarket 考慮發行代幣以籌集超過 5000 萬美元

根據《The Information》引述知情人士報導，去中心化預測市場平台 Polymarket 正在考慮發行代幣以籌集超過 5000 萬美元的新資金，幫助其平台的運作。

以太幣現貨 ETF 創七月底以來最大單日淨流出

根據 Sosovalue 的數據顯示，美國以太幣現貨 ETF 於 24 日錄得 7,921 萬美元的淨流出，創下自 7 月 29 日以來的最大單日淨流出紀錄。其中大部分淨流出來自灰度的 ETHE，淨流出約 8,055 萬美元，這是自 7 月 31 日以來的最大流出紀錄。

以上內容不構成任何金融投資建議，所有數據均來自 GT Radar 官網公告，每位用戶可能會因為進出場價格不同而有些微差距，並且過往表現不代表未來績效！

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