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投资者看好亚马逊在特朗普贸易战中的抗压能力，预计表现将超越沃尔玛

发布时间：2025-06-01 08:45:31 来源：银杏蒸鸭网作者：宏观研究

随着特朗普总统的贸易战愈演愈烈，交易员们正将资金注入亚马逊，认为这家电商巨头比其竞争对手更有能力应对关税带来的冲击。尽管零售行业整体面临压力，华尔街显然对亚马逊表现出更大的信心。

据《华尔街日报》报道，投资者普遍认为亚马逊相较于沃尔玛拥有更高的保护和增长潜力，尽管沃尔玛近期财报显示其业绩稳健。

本周四，沃尔玛报告称，由于关税导致商品价格上涨，公司不得不提高部分产品的售价。与此同时，其最新财报显示收入同比增长近3%，营业利润也超出分析师预期。

然而，投资者并未忽视这一警告信号。沃尔玛股价当天一度下跌，但随后反弹。自财报公布以来，该股已上涨近2%。过去一年，沃尔玛股价累计上涨53%，远超亚马逊同期12%的涨幅。

尽管如此，沃尔玛当前的高估值也伴随着风险。数据显示，该公司未来四个季度的预期市盈率为37倍，较其三年平均水平高出40%。相比之下，亚马逊的预期市盈率为33倍，显得更具吸引力。

沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦在财报电话会议上表示，“我们在美国商店销售的商品中超过三分之二来自本土供应商。但考虑到关税规模，即使本周宣布降低部分关税水平，我们也无法完全吸收所有压力，因为零售行业的利润率较低。”

低利润率是整个行业的问题，但亚马逊多年来一直在打造不依赖跨境运输产品的收入来源。

数据显示，十多年前，沃尔玛和亚马逊的毛利率相近，均在20%左右。如今，沃尔玛的利润率保持稳定，而亚马逊的毛利率去年几乎翻了一番，达到49%。

这种增长得益于亚马逊早期在云计算、人工智能、广告和卫星基础设施等领域的投资——这些业务不受关税影响。

与此同时，沃尔玛在这些领域也有进展。截至4月的季度，其电商业务销售额达到325亿美元，同比增长22%，目前占总收入的20%。

与亚马逊类似，沃尔玛也开始通过广告和订阅服务盈利。伯恩斯坦分析师马志涵指出：“从长远来看，沃尔玛的盈利轨迹正在从根本上改善。”

尽管如此，亚马逊依然遥遥领先。今年两家公司的营收预计都将达到7000亿美元，但亚马逊的营业利润预计将超过770亿美元，是沃尔玛预期利润的两倍半。这一估算还考虑了亚马逊在人工智能和卫星互联网项目上的支出。

这些项目与消费者需求无关，因此即使关税给零售业务带来压力，亚马逊的其他业务仍能提供缓冲。相比之下，沃尔玛的新收入来源（如广告和电商）仍然与消费者的购买习惯密切相关，因而更容易受到经济压力的影响。

正是这种结构差异，使得华尔街更倾向于亚马逊，尽管沃尔玛近期股价表现更为亮眼。作为传统零售商中的佼佼者，沃尔玛的表现优于许多竞争对手，但其对跨境商品的依赖使其更容易受到特朗普贸易政策的影响。

亚马逊则没有这样的困扰。其多元化的收入模式、不断增长的毛利率以及数字服务的规模，使其成为当前更具吸引力的投资对象。沃尔玛虽然已不再仅仅是一家大型连锁零售商，但仍需奋力追赶。就目前而言，亚马逊在这场博弈中占据上风，投资者对此心知肚明。

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