从点赞到代币：Web3 社交网络的金融化未来

发布时间：2025-06-27 04:12:37 来源：银杏蒸鸭网 作者：基金专题

作者：Joel John

编译：深潮TechFlow

注意：虽然我很少在新闻通讯中提及我们的投资组合公司，但今天我破例提到了其中的两个。因为我们早在“Web3”这个词诞生之前，就已经在深入研究去中心化网络，并且有幸与行业内的一些顶尖人才合作。今天的文章有点像是对那些利用区块链基础构建面向消费者技术的初创公司的邀请。我们会继续向这些推动新互联网发展的创业者学习、投资，并与他们共同成长。

简而言之：区块链能够以数据的速度转移资本，同时可以在参与者之间实现传统金融科技公司无法做到的经济互动的分割和扩展。我们尚未完全了解这种现象对人类互动的深远影响。

当资本的形成和投机与注意力市场结合时，人类行为将发生变化。Polymarket 和 PumpFun 是未来社交网络的雏形。下一个大型交易平台可能会是一个社交网络，而下一个大型社交网络也可能成为一个交易平台。

这张由 Ben Evans 制作的图表是我最喜欢的之一。它展示了大约在 1995 年“信息高速公路”出现时，报纸收入的变化

请看看 Ben Evans 的这张图表。它于 2019 年发布，着重显示了直到 2019 年报纸的收入。报纸曾是我们早晨生活的一部分，是一种传统的人类机构。如今，我们用无休止的刷屏和表情包代替了它们。在这个点击至上的时代，故事的相关性已不再重要，重要的是它能激发多少情感。这就是为什么 Elon Musk 收购了 X，而不是像他的亿万富翁同行 Jeff Bezos 那样选择《华盛顿邮报》。

21 世纪的媒体已经变得围绕点击量运作。我们创造了一个平行世界，在这个世界中，注意力被商品化、量化，并像面包店里的糕点一样出售。但这次被塑造的不是面粉，而是人类的思想，而且这也像大多数市场一样附带代价。Ben Evans 的图表只是显示了一个下降的趋势，而 Kyle Chayka 的《过滤世界》则展示了这一现象对文化和社会的深远影响。

随着网络的发展，我们对“好故事”的定义也发生了变化。我们不再关注信息的相关性，而是其传播的广度。更糟糕的是，我们关注它能激发多少情感。因此，曾经报道邻里慈善活动的地方报纸，或是冒险揭示不为人知困境的外国记者，已不再重要。

我们更愿意让我们的信息流充满猫、狗，以及一些剪辑到正好 30 秒的政治亮点。

现今的社交网络之所以如此运作，是因为它们本质上是交易平台。在 2010 年代初期，那些本来会在华尔街做量化分析的人，由于 2008 年的金融危机，选择加入了如 Facebook 这样的新兴社交网络。这个人才库随后将人类的注意力切割、包装，并出售给出价最高的人。在这个过程中，社交网络变成了交易平台，而这些平台持有了大部分的价值。

无论是内容创作者还是用户，都没有从中获得价值。虽然 Twitter 正在尝试将广告收入分配给顶级创作者，这可能是一个可行的模式，但在这个过程中，它正在撕裂民主，使得周末晚餐变得令人难以忍受。是否有其他选择？

我们愿意这样认为。来自 Degencast 的 Qiao Liang 与我们合作撰写了这篇文章。他在过去一年中一直致力于构建 Web3 社交基础，并提出了一些发人深省的观察。论点的核心是：区块链是价值转移的工具。

随着区块链的发展，资金将以与其他数据相同的速度和频率流动。在这样的环境下，社交网络能否改变其商业模式？让我们来探讨一下。

激励网络

在周末，多个与 AI 相关的 Token 被推出。可以将它们视为接入 Twitter API 的大语言模型 (LLM)。其中最大的是 $GOAT，其市值达到 4 亿美元，而大多数初创公司创始人却难以证明他们的项目价值 1000 万美元。是什么促使资本如此流动？为什么人们愿意投入数万美元购买这些资产？

一个简单的解释是，表情包市场是“更傻瓜理论”的快速实践。人们购买是希望能以更高的价格卖给其他人。拥有 1 个 Token 并不会让你比拥有 10,000 个 Token 更少成为 GOAT 社区的一员。但人们增加持有量，因为这些叙述有能力找到自己的传播路径，从而吸引注意力。考虑到我最喜欢的作家之一 Matt Levine 在 Bloomberg 的新闻通讯中写过关于 WIF 和 GOAT 的文章。一个早期阶段的初创公司很难获得这样的媒体关注。

无论是哪种表情包资产，它们都创造了一个激励人们投入注意力和资本的网络。这些网络与社交网络相似，因为它们都是互联网时代人类的聚集地。但它们的激励不在于恶意评论或有意义的讨论，而在于资本的形成和投机。只要有足够的新用户流入，参与者就能受益。极端情况下，没有像 Doge 那样 Lindy 效应的表情包资产，可能更像是庞氏骗局而非社交游戏。

互联网的运作大多基于一个注意力和金融化的光谱。当你使用 Twitter 时，你处于注意力的那一端。用户在观看 TikTok 视频时，为了获得多巴胺的刺激而消耗了他们的注意力。而加密货币则代表了光谱的另一端。当用户在 Reddit 上围绕 Gamestop 聚集时，他们的动机是出于金融利益。极端情况下，像 PumpFun 这样的表情包币平台，用户是为了 Token 而来，为了 Token 背后的社交互动而留下。从本质上讲，这两者都是吸引和留住用户的机制。你要么提供能激发多巴胺的内容，要么提供资本。

这正是我去年在文章中试图强调的，波动性如何能够推动产品的采用。

当时，我并没有完全理解资本可以在多大程度上构建新的社交网络。Farcaster 及其首选的表情包资产 Degen 在几个月后推出。在 Farcaster 的早期阶段，用户注册是非常个性化的。Dan Romero 曾以著名的方式安排与潜在用户的电话会议，并给他们发出邀请。这些早期的核心用户，大多是加密领域的创始人和开发者，构成了推动 Farcaster 早期使用的社交图谱。随后，Degen 出现了。

Degen 拥有一个打赏系统，允许社区成员对为生态系统增值的举措或用户进行打赏。截至本文撰写时，Degen 上已发生了近 1000 万笔交易。约有 784,000 个钱包持有该资产。Degen 将社交网络 (Farcaster) 与其上的金融激励分离开来。突然之间，一个对网络提供有意义贡献的创作者可能会发现自己获得了大量的打赏资金。

在接下来的几个月里，多个 Farcaster 社区推出了自己的 Token。尽管其中许多 Token 的价值已经下降，但这显示了金融化和注意力之间的光谱如何变得模糊。如果 Reddit 在 2024 年推出，它可能会使用一个基础 Token（如 RDIT）和数百万个分配给各个社区版主的子 Token。这些 Token 的价值可能由加入这些子社区的成员数量以及参与有意义互动的程度所驱动。

然而，Farcaster 并非如此。作为用户，我停止使用这个平台，因为某个时候内容质量有所下降。而且，在 Twitter 和 Farcaster 之间分配的时间本来就有限。

我们已经看到了这种激励注意力的模型的早期尝试，比如 T2 World。用户的 Token 与他们对某个内容的参与度成比例地绑定到社区。但这为什么重要呢？Web3 协议的历史提供了一些线索。以太坊的早期开发者能够继续贡献并建立生态系统，因为他们持有了 ETH 这种资产。这种新财富催生了一代新的企业家。而在过去两年中，上链的社区贡献者却没有同样的机会。

我们在 NFT 热潮（创作者版税）和 Farcaster（Degen 小费）中短暂地看到了这种可能的世界，但它们并未持久。

原因有两个。为了让这样的社区持续存在，需要有连续性和相关性。无聊猿本身是一个有趣的亚文化，但他们的游戏质量或 IP 分发难以找到任何有意义的相关性。目前的算法平台的优点在于它们能够不断吸引新事物，并保持用户的活跃度。

表情包市场正越来越成为围绕最新热点事件的投机活动。这些只是为了追求利润而进行的短期游戏。

目前，这种现象最接近的例子就是预测市场和表情包 Token。PumpFun 经常成为宠物名字的灵感来源，因为人们总是急于发布与这些名字相关的 Token。同样，Polymarket 正在成为追踪市场对事件结果看法的首选平台。事实上，如果你查看比如美国总统选举这样的市场，你会发现用户的观点与他们在事件结果上的下注紧密相关。这有助于理解他们立场背后的动机。

Polymarket 和 PumpFun 已经处理了数十亿美元的资金流动。截至上周，Polymarket 曾一度在应用商店中排名第一。我们已经走过了“跨越鸿沟”的阶段。现在可能是消费者开始思考“有哪些应用值得我花时间？”的时刻。为了开发这些应用，我们需要构建足够金融化的社交网络。在我们看来，这些网络将有几个核心原则。

足够的金融化

在设计社交网络时，无法做到面面俱到。Varun Sreenivasan 在一篇名为《社交网络的足够去中心化》的文章中指出，期望每个用户都运行自己的服务器并不是扩展社交网络的可行方式。他接着简要说明了可以做出哪些权衡，以便在不影响用户偏好的情况下实现足够的去中心化。

互联网一直缺乏的是快速、低成本、双向的微价值传输。当你在 Instagram 上看到广告时，那是单向的价值传输，你用注意力换取内容。但如果把社交网络视为注意力经济的起点，这种网络格式出现时，Stripe 还处于起步阶段。如果说 Craigslist 是一切的开端，那时银行几乎还没有上线。自那时以来，我们的工具集已经不断发展。

Farcaster Frames 和 Solana Blinks 展示了当双向价值可以在链上转移时会发生什么。用户可以直接从他们的 Farcaster 动态中“铸造”NFT。这样一来，用户就可以在链上被标记，并在未来通过空投获得奖励。以我们为例，作为一家出版机构，我感到困扰的是，我们没有一个可以追踪消费我们内容的用户的链上图表。在一个由 Farcaster 驱动的世界中，我们的每篇文章可能会通过电子邮件嵌入，用户可以“收集”每篇新闻通讯，并在阅读文章后获得一个 NFT。

这为什么重要呢？可以从两个角度来理解。

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   一种是自上而下的方法。每当一个品牌希望与我们的受众互动时，我们可以简单地要求他们激励我们的链上受众群体。在这样的模式中，我将我们的激励与活跃的受众分享。

   
   


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   另一种是社区驱动的增长。在这样的模式中，作为出版机构，我们随着时间推移可能会变得不再必要，而是让社区自己发展。我们仅仅成为这些思想聚集、讨论和合作的中心。

   
   

在第二种模式中，社区对单一创作者的依赖大大减少。像 FriendTech 这样的平台面临的部分挑战在于其财务结果严重依赖于创建句柄的创作者。如果创作者不再负责或失去兴趣，社区将被迫承担后果。讽刺的是，在 FriendTech 的案例中，平台的创始人自己决定不再关注并放弃了平台。在这种情况下，开发更强大、更具韧性的社区工具变得至关重要。

独立创作者不应成为交易标的的另一个原因是，他们毕竟是人。将他们的价值与交易标的挂钩并进行交易是不道德的，因为这会为创作者带来他们可能不愿承受的压力。想象一下，梵高在他抑郁的时候会是一个好的交易标的吗？我们会想在尼古拉·特斯拉的狂躁阶段下注吗？个人的经济价值不应该被量化和交易，因为任何时刻的价格只是反映了那一刻一个人的状态。人类是潜力的集合，随着时间的推移会不断释放。增加投机的因素并不能真正促进创造过程。

在这方面，社区更像是国家，而个人则像公民。一个强大的社区能够抵御市场的压力，即使其独立成员在生存所需的条件下苦苦挣扎。这或许就是为什么人类文明的演变如此依赖于部落。无论如何，我有些离题了。

如果社区确实是形成资本和进行交易的最佳方式，那么今天有哪些基础因素表明这种可能性呢？大多数作为社交网络出现的社区将是使用可量化指标来定义排名和社区的小众社区。这些将是消费类应用，与我们在 Pump 上看到的极端投机行为几乎没有相似之处。这样的产品的最佳例子是 Receipts。

Receipts 用户在 Twitter 上晒出他们的锻炼成果

Receipts 从 Apple Watch 或 Garmin 等健身追踪器中收集数据，以此来发放积分。用户经常在 Twitter 上晒出他们的锻炼“收据”，以获得声望和社区的认可。如果用户连接了他们的 Farcaster 帐户，他们还可以根据所谓的“强度分钟”进行排名，这些分钟指的是用户在锻炼时心率升高的时间。这些“收据”是在链上发行的，有趣的是，目前在 OpenSea 上大约有 2100 张“收据”正在出售。这一切为什么重要呢？

Muzify 根据用户对单个艺术家的播放时间来对用户进行排名。

他们创建了一个链上的音乐爱好者图谱。在我们的一个投资组合公司中，我们也看到了类似的音乐应用。Muzify 允许用户连接他们的 Spotify 帐户，并查看他们对某位艺术家的播放频率排名。在过去的几个月里，已有近百万用户使用了该产品。随着越来越多的用户加入，Muzify 将能够利用这个“已验证”的音乐爱好者图谱，为那些通常对自己最忠实观众群体了解甚少的独立艺术家提供免费演唱会门票或提前入场券。

Muzify 的创始人 Nameet 与我分享了两个有趣的观察。首先，Kanye West 是他用户群中播放次数最多的艺术家。这并不令人意外。其次，用户真正的“炫耀点”在于发现那些不为人知的艺术家。用户经常希望展示他们对小众艺术家的了解，以显示他们的品味。

我们的读者之一 Jaimin 正在开发一个类似的产品。它帮助用户通过浏览器扩展程序在小众网站上“签到”。因此，如果您在一个网站刚推出时（例如 1998 年的 Google）就早早加入，并且它后来大受欢迎，您将拥有一个在链上记录的时间戳凭证，保存在您的钱包中以证明这一点。这种签到有什么用呢？目前，它并没有实际用途。它只是表明用户能够提前洞察趋势，并在网站爆红之前发现新网站的能力。

为了让这样的细分社交网络发展壮大，它们需要达到一个用户的临界规模。目前，Receipts 和 Muzify 都在通过优化用户体验来实现这一点。随着时间的推移，平台只有在用户之间的互动增加时才会真正发展，最终成为一个社交网络。

那么，如何在这种情况下最大化财务收益呢？它们的商业模式是什么？是否只是像现有模式那样，将用户数据打包出售给出价最高的买家？可能不是。要让这样的业务扩展，需要具备三个核心要素。

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   首先是资产发行。为 Web3 社交网络做出贡献的用户应该能够获得资产作为回报。Receipts 和 Muzify 目前使用 NFT 来实现这一点。在未来，这些资产可能会是可以兑换代币的积分。

   
   


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   其次是背景和交易。如果一个资产没有实际用途，随着时间的推移，它会变得无关紧要。Polymarket 的成功在于它拥有多个代币，这些代币的价格与特定主题的关注度相关。PumpFun 也是类似的情况。

   
   


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   第三，协调。在 Pump 推出的 250 万个代币中，目前市值超过 1 亿美元的不到五个。原因在于大多数代币都是为了参与波动性游戏而发行的。每当这些资产与需要链上协调的真实社区（通过 DAO）相结合时，我们就能在代币和支持这些代币的平台上看到更多的价值。

   
   

一个可以参考的思维模型是，区块链网络是社交网络的动态组成部分。链上发生的事件，比如资产价格的变动，或用户大规模转移资产，可以成为社交网络的基础。这就像 Venmo 成为一个社交网络时可能发生的情况。不同的是，在这种情况下，你看到的交易流是全球性的，并且更加有趣。我们的一个投资组合公司（0xPPL）一直在基于这个理念进行开发。

0xPPL 帮助用户发现钱包之间的关联，并基于这些信息提供社交交易体验。图片来自他们的 Twitter 账号。区块链技术还能将现有社交网络进行金融化。Telegram 每月有近 8 亿活跃用户，目前正通过 TON 网络实现盈利。根据 TONStat 的数据，该网络上已有约 2300 万个钱包。这为什么重要？TON 拥有高度集中的零售用户，是新兴应用程序寻求立足的强大分发平台。

用户已经参与的多个聊天群组使得在网络上实现社交金融互动成为可能。事实上，Telegram 对 TON 的采用或许是我们见过的“充分金融化”的最佳例证。

Telegram 应用本身仍然是中心化的，而 TON 网络则是一个全球价值转移的平台。截至 2024 年 5 月，Telegram 还在尝试与平台上的创作者分享广告收入和贴纸包销售的收益。在这种情况下，加密技术的元素并不是用于开放访问或用户所有权，而是用于盈利。

未来展望

研究社交网络的本质，你会发现现有的网络并不会被更好的替代品所颠覆。相反，它们往往被一款功能相似但截然不同的产品所取代。TikTok 并不是一个更好的 Instagram，Instagram 也不是一个更好的 Twitter，而 Twitter 又不是更好的 AOL 聊天室。虽然这句话的语法有些不妥，但你明白我的意思。Web3 社交网络的未来不会是一个更好的 Twitter，而是更接近于行业目前擅长的特性，比如投机、可验证的排名（影响力）和所有权。

从这个角度来看，我们认为下一个大型社交网络可能更像一个交易所。如今，当 Binance 上市一项资产时，数千万用户会迅速关注。下一个大型社交网络可能会是一个突出显示用户聚集和交易资产的平台。Moonshot 和 Pumpfun 就是这样的例子。但在结构上，它们并没有解决困扰 Web2 社交网络的传统媒体或激励系统的问题。

Web3 原生的 Meme （如 Goat）已经在传统社交网络如 Twitter 上广泛传播。每当这些由大语言模型驱动的账户发布内容时，用户会迅速转发，并为其背后的故事创造传播，因为他们有经济动机。如果我们对社区创造的内容也这样操作，行为会是什么样子呢？用户会更好地传播故事吗？如果一个社区拥有当地报纸，它能维持下去吗？这些问题我们尚未有明确答案。但有一点很清楚。

与其说每个人都有“成名的十五分钟”，不如说资产会因关注度而暂时达到 1 亿美元的完全稀释价值（FDVs）。研究像 Moo Deng 这样的 Meme 资产，你会发现这种现象在今天依然存在。但如何超越单纯的投机呢？

网络的发展历史可谓是一个不断捆绑与解捆的过程。像 Receipts 和 Muzify 这样的利基产品目前是独立的应用程序，用户之间并没有互动。但随着用户逐渐意识到资产（NFT 或 Token）在协议（Base）之间可以互操作，这种情况可能会发生改变。届时，我们将看到将链上原始功能与信息流结合的界面。这将使用户能够讨论、拥有并协调与他们相关的主题。那些能够成功做到这一点的产品，将有望成为下一个大型社交网络。Web2 社交网络将我们的注意力商品化并出售给广告商。

而区块链支持的社交网络则有可能通过更细致的机制，将自主权还给用户，让他们能够捕获、交易并从自己创造的价值中获益。

那会是什么样子呢？Anagram 的 Joseph Eagan 曾与我分享过一个有趣的类比。2021 年 Reddit 上的 Gamestop 事件提供了一些线索。用户聚集在一起，对抗对冲基金对 Gamestop 的做空。交易内容发布在 Reddit 上，而交易本身则是在像 Robinhood 这样的平台上完成的。如果我们的假设是，世界上的资产会越来越多地被 Token 化并上链，那么一个 Web3 原生的社交网络可以帮助用户

(i) 执行交易

(ii) 与平台分享部分利润，并且

(iii) 奖励交易的发起者和社区的管理员。

然而，这并没有发生。相反，Robinhood 等平台捕获了交易的大部分价值和风险。

Web3 社交网络能否让报纸重焕生机？可能不太行。我认为我们已经超越了传统媒体的阶段。或许我们正在进入一个新阶段，在这个阶段中，社区成员自己拥有、策划和货币化内容，而不再依赖广告商。Substack 是网络未来的一个预览。他们（讽刺的是）建立在金融科技的基础上，这限制了他们赋予创作者将所有权交给观众的能力。

如果市场（如 Polymarket）被视为终极的真理探索工具，那么将金融激励与社区结合，或许是一种比现有的注意力经济更优的货币化模式。 Meme 币可能是未来网络形态的前奏。我们正在对那些可以推动未来发展的基础功能进行压力测试。这种过程偶尔与狂热相似，甚至显得有些滑稽。

不过，或许你可以从更宏观的角度来看待这个问题，你会发现，我们构建未来所需的基础功能已经在当下存在。

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